首页 >> 退房须知

广发证券全球或已进入主动去库存共振阶段位置

2021-01-23 来源:乐昌租房网

广发证券:全球或已进入主动去库存共振阶段 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

2018年全球经济特征之百度、GG、SOSO均排在第二位一是美国与非美分化。2018年受税改因素小兵的外观得以改变提振美国经济保持强劲势头,截止2018年3Q美国实际GDP同比增速为3.0%,创三年新高。非美经济整体放缓,截止2018年3Q中欧日英实际GDP同比增速分别为6.5%、1.7%、0.1%、1.输了血5%,而中欧日英2017年实际GDP同比增速分别6.9%、2.4%、1.9%及1.7%。

经济分化映射了库存周期错位。从库存周期角度看,本轮美国与非美的库存周期明显错位:目前主要非美经济体或已跟随中国进入主动去库存阶段,但美国或仍处于被动补库存阶段。上一次中美库存周期的明显错位发生在年。

目前全球或已进入主动去库存共振阶段,历史上类似阶段资产走势会有两点共性。全球或将不晚于今年3月进入主动去库共振阶段,且不排除目前已经处于该阶段。前四次中美(全球)主动去库存共振阶段,各类资产走势的共性只有两点:一是长端利率债收益率下行;二是美元指数走强。

与历次主动去库存共振相比,本轮主动去库存共振阶段或面临更差的流动性环境。若叠加这一因素评估,我们预计在本轮主动去库存共振结束前,美元或仍保持强势,但美债能否持续走牛、黄金是否延续当下的涨势则存在不确定性。此外,美股估值仍高,预计将延续跌势。

全球走出主动去库共振或在今年二季度末前后:来自原油价格周期的经验。企业利润增速是库存周期需求端的重要观测指标之一。由于原油价格、企业盈利均是供需变化的结果,因此中美企业利润增速与国际油价同比走势具有趋同性。也就是说,只要原油价格同比触底回升男朋友走了,全球即结束主动去库存共振状态。

假若以1991年、1994年、1998年、2001年为参照系,本轮国际油价同比最大跌幅或在30%左右。我们预计国际油价本轮同比最大跌幅可能出现在今年二季度末前后,换言之,全球主动去库存共振有望在今年二季度末前后结束,多则持续半年、少则持续一个季度。此后部分经济体可能会进入被动去库存状态。

结合年度展望《经济下行,货币转向,美债看好——2019年度海外宏观经济展望》的预判——美联储或不晚于2019年2Q结束加息、不晚于3Q结束缩表,预计在中美(全球)主动去库存共振结束之际,全球也将迎来流动性的边际好转,届时海外市场风险偏好有望逐步修复。

核心假设风险:1)全球主要经济体货币政策超预期;2)国际油价走势超预期;3)中美财政政策超预期。

邯郸男科医院哪家好3岁宝宝肚子胀气怎么办郑州医院哪家男科医院好

绥化治疗牛皮癣费用
福州哪家治疗白癜风医院好
武汉白癜风医院地址